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买入评级]汽车和汽车零部件行业研究周报:双积分政策进一步完美

买入评级]汽车和汽车零部件行业研究周报:双积分政策进一步完美

  新能源积分从16 年开始核算,利好新能源整车企业。原新能源积分管理是从2018 年开始,此次《通知》将对2016、2017 年度新能源汽车积分实施核算,能够抵偿同期油耗负积分,并且能够交易、等额结转。同时,由于2016 年、2017 年不设新能源积分达标值,因此会产生较好的积分效果。对于比亚迪等新能源汽车销量占比较高的企业来说,能够通过交易积分获得相应收益,而对于长城汽车等油耗积分为负,并且这两年新能源汽车布局缓慢的企业来说,或将面临购买积分抵偿油耗负积分的情况。短期来看,《通知》直接利好新能源汽车占比较高的整车厂,长期来看,将加速推动车企实现传统车与新能源汽车的协同发展。

  油耗正积分缩水,新能源积分价值突显。根据《通知》2013~2015 年企业平均油耗积分为该企业平均燃料消耗量的目标值和实际值之间的差额,与其乘用车产量或进口量的乘积。企业平均燃料消耗量目标值大于6.9 升/百公里的,应当以6.9 升/百公里作为企业的目标,同时2013 年~2016 年度企业平均燃料消耗量正积分每向后结转一次,均需乘以80%的比例结转有效期不超过三年。总体来看,《通知》的实施将使得油耗正积分严重缩水, 原本13~15 年车企油耗目标当年要高于6.9 升/百公里,而且油耗是根据对应的车型重量段确定的油耗目标而计算的,北京赛车此次《通知》同意改为6.9 升/百公里的标准,意味着考核更加严苛,从而会导致结转到2016 年,2017 年的油耗正积分将严重缩水,车企或将购买更多的新能源积分抵偿油耗负积分。

  本周工信部发布《关于2016 年度、2017 年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》,要求对乘用车企业2016 年、2017 年平均燃料消耗量和新能能源汽车积分进行核算,对于2016、2017 年两年度企业平均燃料消耗量负积分不能够抵偿为零的企业,其超标产品不予列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》。此次《通告》是双积分政策的进一步完善,新能源积分从16 年开始核算,并购能够抵消同期平均燃油消耗量的负积分,我们认为,政府实施双积分政策的进度与力度方面,都彰显了其发展新能源汽车的决心。